鋼鐵行業周報：檢修增加 供給進入收縮階段

行業觀點：鋼價繼續承壓，供給進入收縮階段
本周回顧及展望：截至4 月28 日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收3879 元/噸、4203 元/噸、3976 元/噸、4513 元/噸、4289 元/噸，周環比分別下降3.57%、3.46%、3.45%、2.57%、2.62%。本周鋼鐵企業虧損面進一步上升，根據Mysteel 統計的247 家鋼鐵企業盈利率看，本周僅26.41%的樣本鋼企處于盈利狀態。
本周五大鋼材品種產量進一步下降，本周五大品種產量956 萬噸，較上周下降8.6 萬噸。庫存方面，鋼材社會庫存繼續去庫，本周社會庫存下降50.73 萬噸，庫存水平仍處于低位；鋼廠廠內庫存周環比小幅上升3.05 萬噸。

需求端，五大品種周消費量漲跌互現。螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費量分別環比變化2%、1%、0%、-5%、-2%。參考2022 年五大品種平均消費量水平，目前五大品種本周消費量分別是2022 年周均值的116%、96%、101%、105%、107%；是2021 年周均值的98%、86%、98%、105%、112%。
事件一：根據我的鋼鐵網統計，全國3 月粗鋼日均產量308.81 萬噸，較1-2月增長8%，預估4 月全國粗鋼日均產量315 萬噸。
觀點：我國3 月份單月粗鋼產量9573 萬噸，處于歷史單月較高水平。根據4月份粗鋼日均產量預估數據來看，我國4 月份粗鋼產量仍有增長空間。全年來看，粗鋼產量在總量控制仍有望持續，因此，在1-4 月份供給高增情況下，供需關系仍有望改善。
事件二：據Mysteel 不完全統計，截至4 月25 日，國內超30 家鋼廠發布檢修計劃。其中，山西省21 家鋼企中9 家鋼企將于26 日起陸續執行高爐減停產計劃。
觀點：隨著鋼材價格近一個月以來的回落，鋼鐵企業利潤再次受到一定擠壓。
目前Mysteel 樣本鋼鐵企業盈利面回落至不足三成，利潤擠壓程度持續擴大帶來企業檢修明顯增加。我們認為，供給端開始進入收縮階段。
公司觀點：鋼鐵公司一季度披露結束，鋼企整體一季度環比業績有所改善事件：截至本周，所有上市鋼鐵企業完成一季報披露工作，整體上看，鋼鐵企業一季度業績環比有所改善。
觀點：一季度，隨著鋼材價格整體有所上漲，鋼鐵企業一季度利潤有所改善。
但現階段看，鋼材價格處于下降階段，鋼鐵企業盈利再次承壓。展望二季度，鋼材價格在供給下行情況，或在5 月逐步企穩。但目前供需格局下，鋼材價格難言大幅上漲。因此，二季度鋼材加工企業或將受益低鋼價帶來的成本優勢。
股票觀點：板塊估值再次進入相對低位區間
本周鋼鐵（申萬）指數報收2309.70 點，周下跌1.76%。同期萬得全A 指數報收5052.58 點，下跌0.18%。估值角度看，板塊整體市凈率1.00 倍，處于近五年33.74%分位。其中，冶鋼原料當前市凈率1.82 倍，處于近五年的14.20%分位；普鋼當前市凈率0.78 倍，處于近五年25.64%分位；特鋼當前市凈率1.61倍，處于近五年14.20%分位。
新一輪國改蓄勢待發，鋼鐵行業國企眾多。自供給側改革以來，鋼鐵國企在自身產品結構、財務、管理等多方面已取得長足進步。我們認為，在新一輪的國企改革活動中，鋼鐵優質國企未來仍有較大發展空間。結合目前行業復蘇及國有企業發展角度看，建議關注：
1、“高”確定性—經濟復蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；2、“強”敏感性—水利投資爆發，受益于22 年水利投資訂單結轉及新開工項目的鑄管龍頭：新興鑄管；
3、“大”龍頭價值重構—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業價值重構機會—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
風險提示：下游施工持續性不及預期，原材料價格大幅上漲等。
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